Peran Moderasi Kebijakan Dividen dalam Menjelaskan Keterkaitan Likuiditas, Struktur Modal dan Arus Kas Operasional terhadap Nilai Perusahaan
DOI:
https://doi.org/10.54259/akua.v4i4.5641Keywords:
Capital Structure, Dividend Policy, Firm Value, Operating Cash FlowAbstract
This study aims to comprehensively analyze the effect of liquidity, capital structure, and operating cash flow on firm value, with dividend policy acting as a moderating variable, in non-financial sector companies listed in the LQ45 index during the 2020–2024 period. Liquidity is measured using the Current Ratio (CR), capital structure is measured using the Debt to Equity Ratio (DER), operating cash flow is measured using Operating Cash Flow (OCF), and dividend policy is measured using the Dividend Payout Ratio (DPR). The research adopts a quantitative approach using panel data regression on a sample of 21 companies that consistently appeared in the LQ45 index during the observation period. The model testing process identified the Fixed Effect Model (FEM) as the best-fit model to estimate the relationship between variables. The results of the study reveal that both CR and DER have a significant positive effect on firm value, indicating that higher liquidity and optimal capital structure can enhance firm performance and market valuation. In contrast, OCF does not show a significant effect on firm value, suggesting that cash flow from operations alone may not be sufficient to influence market perceptions. Furthermore, dividend policy as a moderating variable does not strengthen or weaken the relationship between CR, DER, and OCF with firm value, implying that dividend distribution decisions are not perceived by investors as a determinant in this relationship.
Downloads
References
Putra, S. M. (2021). Pengaruh Profitabilitas Dan Pertumbuhan Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan Sub Sektor Telekomunikasi. Jurnal Ilmiah Manajemen Ubhara, 3(2), 108. https://doi.org/10.31599/jmu.v3i2.964
Digdowiseiso, K., Susilo, B., & Utami, L. S. (2022). Analisis Pengaruh Earning Per Share, Valuasi Harga Saham, dan Leberage Terhadap Nilai Perusahan Pada Sektor Transportasi dan Logistik yang Tercatat di Bursa Efek Indonesia Periode 2015-2019. Braz Dent J., 33(1), 1–12.
Hidayat, I., & Khotimah, K. (2022). Pengaruh Profitabilitas dan Ukuran Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan sub sektor kimia. Jurnal Ilmiah Akuntansi Kesatuan, 10(1), 1–8. https://doi.org/10.37641/jiakes.v10i1.1175
Aprilawati, N. P. I., & Ali, K. (2022). Pengaruh Profitabilitas Dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan Manufaktur (Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di BEI). Jurnal Manajemen Diversifikasi, 2(1), 182–189.
Ranidiah, F., Khatimah, K., & Ahmad, S. (2024). Effect of Capital Structure , Liquidity , and Solvency on Company Value with Dividend Policy as Moderation Islamic Economic Perspective ( Case Study of Manufacturing Companies Listed on the Indonesian Stock Exchange 2018-2022 ). Jurnal Ilmiah Ekonomi Islam, 10(02), 2024, 2292-2306 Effect, 10(02), 2292–2306.
Saputri, E. D., Hariyanto, E., Santoso, S. B., & Kusbandiyah, A. (2024). Pengaruh Struktur Modal, Likuiditas, Profitabilitas, Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Kebijakan Dividen Sebagai Variabel Moderasi. Jurnal Ecogen, 7(2), 253. https://doi.org/10.24036/jmpe.v7i2.15873
Riki, M., Tubastuvi, N., Darmawan, A., & Rahmawati, I. Y. (2022). Struktur Modal, Profitabilitas, Dan Likuiditas Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Kebijakan Dividen Sebagai Moderasi. Jurnal Akademi Akuntansi, 5(1), 62–75. https://doi.org/10.22219/jaa.v5i1.19409
Ramadlonna, A., & Shofiyah, I. (2024). Pengaruh Struktur Modal, Profitabilitas, dan Likuiditas Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Kebijakan Dividen Sebagai Variabel Pemoderasi. Journal of Advances in Accounting, Economics, and Management, 1(4), 17. https://doi.org/10.47134/aaem.v1i4.383
Yanti, N. R., Komalasari, A., & Andi, K. (2022). Pengaruh profitabilitas , leverage , dan struktur modal terhadap nilai perusahaan dengan kebijakan deviden sebagai variabel moderasi ( effect of profitability , leverage , and capital structure on firm value with dividend policy as moderating variable ). Goodwood Akuntansi Dan Auditing Reviu (GAAR), 1(1), 49–65.
Luayyi, S., Islam Kadiri -Kediri, U., Jurnal, J., Akuntansi, I., & Keuangan, D. (2022). Pengaruh Arus Kas Dan Rasio Hutang Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Kinerja Keuangan Sebagai Variabel Moderating Eliza Nurvianasari Miladiah Kusumaningarti. JIAku: Jurnal Ilmuah Akuntansi Dan Keuangan. https://doi.org/10.24034/jiaku.v1i3
Mukti, A., Lee, K., & Farooq, S. (2022). Pengaruh Profitabilitas dan Arus Kas Operasional Terhadap Nilai Perusahaan, Studi : Sektor Perkebunan di Bursa Efek Indonesia Periode 2016-2017. Journal of Economics Science, 8(2), 56–66.
Muzaki, M. A. M. (2024). Pengaruh Struktur Modal, Investasi Aset, Dan Arus Kas Operasional Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Ilmu Dan Riset Akuntansi, 13.
Octavianus, W., & Mala, C. M. F. (2020). Pengaruh Market Value Added, Residual Income, Earning Per Share, dan Arus Kas Operasi Terhadap Nilai Perusahaan. JCA Ekonomi, 1(1), 24–36. www.idx.co.id
Sugiyarti, L., Pujiyanto, Sutandijo, Asmilia, N., & Hanah, S. (2023). Nilai Perusahaan: Arus Kas Operasional, Corporate Social Responsibility And Green Accounting. Jurnal Ilmiah Aset, 11(2), 58–67.
Zainullah, M., Abdurachman Saleh Situbondo Ika Wahyuni, U., Abdurachman Saleh Situbondo Muhammad Iqbal Anshory, U., & Abdurachman Saleh Situbondo, U. (2024). Struktur Modal Dan Likuidtas Dalam Mempengaruhi Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Ritel Yang Terdaftar Di Bei Dengan Moderasi Variabel Kebijakan Dividen. Jurnal Mahasiswa Entrepreneur (JME) FEB UNARS, 3(8), 1447–1459.
Sugiyono. (2013). Metode Penelitian Kuantitatif Kualitatif Dan R&D.
Napitupulu, R. B., Simanjutak, T. P., Hutabarat, L., Damanik, H., Harianja, H., Sirait, R. T. M., & Tobing, C. E. R. L. (2021). Penelitian Bisnis Teknik dan Analisis Data. 1–222.
Nurwulandari, A. (2021). Effect of Liquidity, Profitability, Firm Size on Firm Value with Capital Structure as Intervening Variable. Atestasi : Jurnal Ilmiah Akuntansi, 4(2), 257–271.
Widi, E., Widyastuti, T., & Bahri, S. (2021). Pengaruh Struktur Modal, Likuiditas, Arus Kas Bebas Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Profitabilitas Sebagai Variabel Intervening.
Sagita, R. M., Negara, I. K., & Kusmayadi, I. (2023). Analisis Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Ukuran Perusahaan dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Struktur Modal Sebagai Variabel Moderasi. ALEXANDRIA (Journal of Economics, Business, & Entrepreneurship), 4(2), 60–66. https://doi.org/10.29303/alexandria.v4i2.458
Baker, H. K., & Weigand, R. (2015). Corporate Payout Policy Revisited. Managerial Finance, 41(2), 1–28.
Sari, I. A. G. D. M., & Sedana, I. B. P. (2020). Profitability and liquidity on firm value and capital structure as intervening variable. International Research Journal of Management, IT and Social Sciences, 7, 116–127. https://doi.org/10.21744/irjmis.v7n1.828
Uli, R., Sultan Ageng Tirtayasa, U., & Sultan Ageng Tirtayasa Emma Suryani, U. (2020). Pengaruh Likuiditas Terhadap Nilai Perusahaan Melalui Struktur Modal Dan Profitabilitas. Tirtayasa Ekonomika, 15(2).
Kraus, A., & Litzenberger, R. H. (1973). A State-Preference Model of Optimal Financial Leverage. The Journal of Finance, 28(4), 911. https://doi.org/10.2307/2978343
Maptuha, M., Hanifah, A., & Ismawati, I. (2021). Pengaruh Struktur Modal, Likuiditas Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Profitabilitas Sebagai Variabel Intervening. Jurnal Riset Akuntansi Tirtayasa, 06.
Ranidiah, F., Sumarlan, A., Khatimah, K., Studi Akuntansi, P., & Ekonomi dan Bisnis Universitas Muhammadiyah Bengkulu, F. (2024). Effect of Capital Structure, Liquidity, and Solvency on Company Value with Dividend Policy as Moderation Islamic Economic Perspective (Case Study of Manufacturing Companies Listed on the Indonesian Stock Exchange 2018-2022). Jurnal Ilmiah Ekonomi Islam. https://doi.org/10.29040/jiei.v10i2.12774
Dechow, P., Ge, W., & Schrand, C. (2010). Understanding earnings quality: A review of the proxies, their determinants and their consequences. Journal of Accounting and Economics, 50(2–3), 344–401. https://doi.org/10.1016/j.jacceco.2010.09.001
Richardson, S. A., Sloan, R. G., Soliman, M. T., & Tuna, I. (2005). Accrual reliability, earnings persistence and stock prices. Journal of Accounting and Economics, 39(3), 437–485. https://doi.org/10.1016/j.jacceco.2005.04.005
Rangkuty, N., Yunina, Y., Naz’aina, N., & Usman, A. (2024). Pengaruh Operating Cash Flow, Economic Value Added Dan Dividen Yield Terhadap nilai perusahaan Pada Perusahaan Sektor Infrastruktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indnesia (BEI) Tahun 2018-2021. Jurnal Akuntansi Malikussaleh (JAM), 2(4), 592. https://doi.org/10.29103/jam.v2i4.11491
Ali, M., Muzaki, M., & Widyawati, D. (2024). Pengaruh Struktur Modal , Investasi Aset , Dan Arus Kas. Jurnal Ilmu Dan Riset Akuntansi. https://jurnalmahasiswa.stiesia.ac.id/index.php/jira/article/view/6030
Modigliani, F., & Miller, M. H. (1958). The Cost of Capital, Corporation Finance, and the Theory of Invesment. In Source: The American Economic Review (Vol. 48, Issue 3).
Dewi, D. C., Nurhayati, E., & Syarifuddin, S. (2021). H Likuiditas Dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Kebijakan Dividen Sebagai Variabel Moderating (Studi Empiris Pada Perusahaan Sektor Barang Konsumsi Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2017 – 2020). JRKA, 7, 87–102.
Jensen, M. C. (1986). Agency costs of free cash flow, corporate finance, and takeovers. Corporate Bankruptcy, 76(2), 323–329. https://doi.org/10.1017/cbo9780511609435.005
Bhattacharya, S. (1979). Imperfect Information, Dividend Policy, and “the Bird in the Hand” Fallacy. In Bell Journal of Economics (Vol. 10, Issue 1).
Downloads
Published
How to Cite
Issue
Section
License
Copyright (c) 2025 Fiqrah Maulani, Herry Achmad Buchory
This work is licensed under a Creative Commons Attribution 4.0 International License.
Hak cipta pada setiap artikel adalah milik penulis.
Penulis mengakui bahwa AKUA (Jurnal Akuntansi dan Keuangan) sebagai publisher yang mempublikasikan pertama kali dengan lisensi Creative Commons Attribution 4.0 International License.
Penulis dapat memasukan tulisan secara terpisah, mengatur distribusi non-ekskulif dari naskah yang telah terbit di jurnal ini kedalam versi yang lain, seperti: dikirim ke respository institusi penulis, publikasi kedalam buku, dan lain-lain. Dengan mengakui bahwa naskah telah terbit pertama kali pada AKUA (Jurnal Akuntansi dan Keuangan).
